红包扫雷：深入理解投资本质

红包扫雷：深入理解投资本质

10多年投资生涯，学习了很多投资的前辈大师，抠了很多的数据，总结了很多投资方法，随着投资理念逐渐形成，无论从理解还是实践上都发展形成了一整套投资系统。但我仍不禁时时在想，投资的本质到底是什么？能否有更简单的理解方式？

投资，到底投资于什么？两个方面：1）资产的获利能力 2）沉淀资产的退出能力（也可称清算能力或变现能力）。

资产的获利能力，即在投资的投入阶段，产生的利润回报，表现为ROE，基本上15%是一个优秀获利能力的简单标准。

资产的退出能力，即在投资的撤出阶段，收回现金的能力。任何资产如果具有较高的获利能力，就会快速积累更多资产，更多的资产很难继续保持那样高的获利能力，所以为了保持高的获利能力，必须有能力以较低的代价退出不在具有高获利能力的资产，通过退出投入另外的资产。又或者看到公司的前景黯淡，投资者想抽出公司资产，期望把资产变为现金再作打算。表现为：分红能力、交易变现能力与清算能力。这个可以用一个系数来表示，当资产可以100%完全可以变现时，即为1，这时我们就可以把投资的两方面简单描述为：1）资产和2）资产的获利能力。但实际公司的变现系数一般是很难达到1的，我们从组成其三个能力分别分析：

1）分红变现能力：分红部分本身就是资产变现，他是以最快的速度将资产的获利能力变为手中的真正的钞票，所以理论上其变现系数就是1，但由于存在股息税，所以其系数就会略小于1，中国目前个人投资者此系数为0.8-0.95。分红变现每年占整个资产大约也就百分之几，一般不会超过10%，只有一些成熟的优秀公司（ROE较高、分红率也较高）可以超过10%。

2）交易变现能力：交易变现能力主要的影响因素就是是否上市，上市公司具有很高的交易变现能力，未上市就大打折扣了，其变现系数很难超过1，而上市公司则高得多，一般都会超过1，在公司发展阶段，如果人气高，有时此系数甚至超过10，也就是1元钱可以变现为10元（即10倍PB交易变现）。但一般具有较高变现能力时，投资者又不愿意变现，当想行使这个能力时，公司多半开始走下坡路了，如果市场较成熟，系数也很难超过1，交易变现能力和当时预期的资产获利能力有巨大的关系。

3）清算变现能力：公司破产清算时，此系数一般很低，别说100%，能达到50%就阿弥陀佛了，例如重资产公司，大部分资产为设备，可能也就0.1-0.3。（我曾经和朋友合伙开了一家公司，后来不幸关门，深切体会到这一点，有两台我们花2万余元的服务器，其中一台还是崭新完全未使用，结果清算时总共以4000元贱卖，清算能力系数也就0.2），而银行这方面倒是具有较高的清算能力，因为他绝大部分资产就是钱，可以1:1清算，一些不动产甚至都升值了，所以清算能力系数甚至超过1！这也就是为什么银行可以很容易按净资产估值的原因。

（附注：对投资的理解，实际决定了一个投资者的层次，也决定了一个投资者使用的方法。

在我的系统中，投资者分为四个层次，或两个档次，前三个层次为第一档次，统称为普通投资者；最后一个层次为第二档次，称为投资大师。

第一个层次：无理解、无计划、更谈不上纪律、随波逐流。即还没找到自己的剑。大部分散户投资者都属于这个层次。

第二个层次：有理解、有计划、无纪律、不能按计划执行。即手中有剑，但心中无剑。

第三个层次：有理解、有计划、有纪律、能按计划执行。手中有剑，心中也有剑。

第四个层次：有理解、无所谓计划、无所谓纪律、也无所谓按计划执行，因为他本身的行为就是计划就是纪律。手中无剑、心中亦无剑，因为他本身就是剑，俗称人剑合一。简称剑人。就是我们平常说的投资大师。）