DT电子套利：赌场和赌徒的区别

DT电子套利：赌场和赌徒的区别

威廉-江恩，曾被誉为上世纪最著名的投资家，名噪一时，据说其投资（tou ji）生涯中成功率高达近90%，江恩理论更被当下多数股民大众奉为经典，却甚少有人在意他是如何挨过饥寒交迫的晚年生活。

杰西-利弗莫尔：《股票作手回忆录》中的主人公，投机界不世出的天才，从白手起家一直做到1929年时的一亿美元身价，却最终申请破产，并于数年后自杀。

约翰-麦瑞威瑟：曾是王牌投行索罗门兄弟公司的超级交易员，后来创建了群星荟萃的长期资本对冲基金（LTCM），一度拥有40亿美元的庞大资本，却在1998年俄国债券危机中几乎损失殆尽。

管金生：1988年创办万国证券，曾被誉为“中国证券之父”，却在1995年“3.27国债事件”中马失前蹄，以致身陷囹圄。

唐万新：曾经统帅德隆系企业集团，傲视中国资本市场，终因资金链断裂导致德隆帝国土崩瓦解。（部分摘自《股神的不败秘方》）

回顾投资世界的整部历史，很少有人比他们更聪明更有才华，而他们的结局却还不如一个平凡的普通人。也许有人会说，他们的职业生涯已足够传奇。一将功成万骨枯，他们用一生在豪赌，并且曾无限接近成功，但假如从所有动物园中抽出100只最聪明的大猩猩举办一场抛硬币比赛，也总会有猩猩淘汰或胜出。然而你并不能因此认为首轮即遭淘汰的猩猩比冠军猩猩要笨很多，只是人们不会去关心它们罢了。比赛总是短暂的，而人生却是场马拉松，如果让那只冠军猩猩再投一次硬币，赢面也并不见得会有多大。

科斯托拉尼说：如果明知能到达目的地，我不在乎旅途的颠簸。古往今来，几乎没有哪位大师是靠投机成功的，真正有成的投资大师，十有八九几乎都是清一色的价值投资者。约翰-邓普顿，105岁去世；菲利普-费雪：97岁去世；就连最短命的导师格雷厄姆也活了82岁。至今仍活跃在一线的：查理芒格，91岁；沃伦巴菲特：85岁；索罗斯：85岁；罗杰斯：71岁；李嘉诚：87岁。他们中，有的年代久远已成为传说，有的如巴菲特李嘉诚早已如雷贯耳，还有像索罗斯那样常被误认为是投机的代言人。也许他们并不比开头提到的那些人聪明多少，但在他们身上都有一个共同的特点：极强的自律和风险意识。

巴菲特和比尔盖茨是一对著名的好友，后者每年都会参加巴菲特的伯克希尔股东大会，每年股东大会上都有一个“固定节目”——两人的乒乓球比赛。盖茨总说：微软离破产始终只有18个月，而以巴菲特的学识及与盖茨的特殊关系不可能不了解微软。但即便是在微软最辉煌的时期，巴菲特也从未投资过该公司。这份坚守，没有内心对自己投资哲学的坚定信念，没有巨大的自律精神，没有对于收益和风险的充分理解，是不可能做到的。

如何在回报和风险之间寻找平衡是每个投资人都会遇到的难题，形势有利时如何下注很需要技巧。押太少了浪费机会，押太多了“出局”的风险大增。那究竟押多少才合适呢？凯利公式或许能给我们一些启示。我相信很多人跟我一样，看到复杂的数学公式就会头疼不已，但重要的不在于参数本身，而是要理解公式背后的意义。凯利公式指明了风险控制的至关重要性：即便是正期望值的游戏也不能押太大的堵注。从数学上讲，押注资金比例超过了凯利值，长期的赢钱速度反而下降，还会大大增加出现灾难性损失的可能性。举个极端的例子，如果你每手都押上全部资金，那么不管你赢过多少钱，只要输一次就立刻破产。正所谓：辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前。为什么投资界最后赔到倾家荡产的尽是一些局部技术高超的老手呢？原因多半在于“赌注太大”。

所以从这个角度看，投资者的仓位控制极端重要，所谓动态平衡意义在此，更遑论时下流行的几倍乃至十几倍的杠杆了。事实上，戒赌的难度丝毫不亚于戒毒，一个常年习惯玩杠杆的人，普通的满仓无杠杆在他看来似乎毫无“鸭梨”。不幸的是，历史上绝大多数投机大师们几乎都没有善终的，只要时间足够长。

如果没有发生地震，任何人的房子都能长长久久的住下去，只有等到地震发生时，才知道谁的房子才够结实。但当你确认风险时，你可能早已出局。牛市也存在风险，在我看来牛市的风险甚至远高于熊市，只是它们尚未造成损失而已。在牛市里，你的欲望和自信心可能要比你的收益率增长快得多，而群体的记忆又短得惊人。对于任何人来说这都是一个难题，不论何时，都应保有极强的自律性和风险意识，尤其在牛市中。巴菲特说过，投资最重要的三件事是：1不要亏损，2不要亏损，3永远记住前两条。减少致败投资，复利的威力可能会比你想象的要强大的多。

以大博小的是赌场，以小博大的是赌徒。赌场不怕你赢，就怕你不来，因为堵场游戏基本都是“十赌九输，长赌必输”。很多玩家迷信“运气”，而经营赌场的人却相信概率，这就是输家和赢家的差别。只要合理合法，赌场注定是一门可以长盛不衰经营下去的好生意，而赌徒们无论曾经拥有如何辉煌的过去，也终难逃脱出局的命运。